光華講壇——社會(huì)名流與企業(yè)家論壇第 6565 期
主題：Credit Rating, Guarantee and Bond Issue Cost: Theory and Evidence from China’s Private Bond Market
主講人：復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 寇宗來(lái)教授
主持人：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)國(guó)際商學(xué)院 李涵院長(zhǎng)
時(shí)間：9月15日10:00-11:30
舉辦地點(diǎn)：通博樓B座117會(huì)議室
主辦單位：國(guó)際商學(xué)院 科研處
主講人簡(jiǎn)介：
寇宗來(lái)，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、博導(dǎo)、副院長(zhǎng)，復(fù)旦大學(xué)中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究中心副主任，復(fù)旦大學(xué)產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心主任，復(fù)旦-圖盧茲創(chuàng)新與數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)；主要從事產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)、創(chuàng)新與知識(shí)產(chǎn)權(quán)以及公司金融方面的研究，入選教育部青年none、教育部課程思政教學(xué)名師和教學(xué)團(tuán)隊(duì)，擔(dān)任《中國(guó)微觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)》國(guó)家教材主編、SSCI期刊Economic Modelling副主編、《世界經(jīng)濟(jì)文匯》編輯，中國(guó)信息經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)；主持過(guò)國(guó)家自科基金、國(guó)家社科基金、教育部重大等多項(xiàng)科研項(xiàng)目；在《經(jīng)濟(jì)研究》《管理世界》《世界經(jīng)濟(jì)》《金融研究》《經(jīng)濟(jì)學(xué)季刊》、Journal of Industrial Economics、Journal of Population Economics、Economic Inquiry、Economics Letters等國(guó)內(nèi)外雜志上發(fā)表論文數(shù)十篇。
內(nèi)容簡(jiǎn)介：
基于中國(guó)非公開(kāi)發(fā)行債券數(shù)據(jù)，本文探究了信息非對(duì)稱(chēng)下評(píng)級(jí)和擔(dān)保的組合選擇及其對(duì)債券發(fā)行成本的影響。假設(shè)債券發(fā)行人、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)違約概率有完全信息，而投資人則只知道其概率分布，分析表明：第一，除非發(fā)債質(zhì)量很高或者很低，評(píng)級(jí)可以借由信息揭示機(jī)制細(xì)分“有評(píng)級(jí)”和“無(wú)評(píng)級(jí)”違約概率的分布范圍。第二，擔(dān)保通過(guò)提供違約賠付降低發(fā)行成本，且高風(fēng)險(xiǎn)債券更有可能發(fā)生擔(dān)保，但摩擦成本的存在使擔(dān)保債券的發(fā)行成本具有異質(zhì)性。第三，評(píng)級(jí)和擔(dān)保并非簡(jiǎn)單的互補(bǔ)或替代關(guān)系，當(dāng)揭示機(jī)制起作用時(shí)，“無(wú)評(píng)級(jí)”會(huì)促進(jìn)擔(dān)保發(fā)生，然而“有評(píng)級(jí)”的影響并不確定，因?yàn)樵u(píng)級(jí)降低了投資者預(yù)期的最高違約概率會(huì)促進(jìn)擔(dān)保，但降低平均違約概率卻會(huì)替代擔(dān)保。本文可以為理解取消強(qiáng)制評(píng)級(jí)的政策效應(yīng)提供理論洞見(jiàn)和決策依據(jù)。
