光華講壇——社會(huì)名流與企業(yè)家論壇第6602期
主題：Macroeconomic Expectations and Expected Returns宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)預(yù)期與預(yù)期收益率
主講人：南方科技大學(xué)商學(xué)院金融系助理教授 周倜
主持人：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融研究院副教授 牛子龍
時(shí)間：10月20日 14:00-15:30
地點(diǎn)：光華校區(qū)35棟金融研究院202會(huì)議室
主辦單位：金融研究院 科研處
主講人簡(jiǎn)介：
周倜，金融學(xué)博士，現(xiàn)任南方科技大學(xué)商學(xué)院金融系助理教授，博士生導(dǎo)師，主要研究方向?yàn)橘Y產(chǎn)定價(jià)、期權(quán)隱含信息、投資組合和金融大數(shù)據(jù)分析，主持廣東省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目，研究成果發(fā)表于《Journal of Empirical Finance》和《管理科學(xué)學(xué)報(bào)》，并曾在國(guó)內(nèi)外高水平學(xué)術(shù)會(huì)議上宣講工作論文，如AFA,EFA和CICF等。
內(nèi)容簡(jiǎn)介：
Using macroeconomic forecasts by professional economists, we construct a comprehensive macro condition index that summarizes subjective expectations of output, inflation, and labor and housing market conditions. The index significantly predicts stock returns and produces countercyclical equity premium forecasts, both in- and out-of-sample. Our result contrasts with procyclical subjective equity premia documented in recent literature. We show that the index reflects the true but unobserved macroeconomic condition that impacts the equity premium. Moreover, the predictability is not affected by belief biases and primarily operates via a discount rate channel. The index's predictability conforms to an explanation based on time-varying risk premia.
利用專(zhuān)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，我們構(gòu)建了一個(gè)綜合宏觀(guān)條件指數(shù)，該指數(shù)概括了對(duì)產(chǎn)出、通脹以及勞動(dòng)力和住房市場(chǎng)條件的主觀(guān)預(yù)期。無(wú)論在樣本內(nèi)還是樣本外，該指數(shù)都能明顯預(yù)測(cè)股票回報(bào)率，并產(chǎn)生反周期的股票溢價(jià)預(yù)測(cè)。我們的結(jié)果與近期文獻(xiàn)中記載的順周期主觀(guān)股票溢價(jià)形成了鮮明對(duì)比。我們表明，該指數(shù)反映了影響股票溢價(jià)的真實(shí)但未觀(guān)察到的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)狀況。此外，可預(yù)測(cè)性不受信念偏差的影響，主要通過(guò)貼現(xiàn)率渠道發(fā)揮作用。該指數(shù)的可預(yù)測(cè)性符合基于時(shí)變風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的解釋。
